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馬修· 麥克 倫南:我認為 1999年市場更極端。


  當時很多概念股甚至都沒有公司實體,有些股票的交易價格是公司預計收入的25倍。


  而當下的互聯網公司都是有實體、且能產生現金流的。


  今天更讓人 擔心 的是更極端的 政府政策


  人們之所以還認為市場健康, 很可能是由于大規模財政赤字的補貼作用。


  和1999年相比,當前市場的政府干預更多,畢竟本次 經濟刺激的規模是很多人前所未見的。


  馬修·麥克倫南:十多年來,我們一直將黃金作為潛在的對沖手段。


  在這段期間,我們所擔心的宏觀經濟失衡現象不斷加劇。


  SpreadEx的坎貝爾(ConnorCampbell)表示:“ 科技股下跌不僅給納斯達克帶來了自 3月份以來最糟糕的一天,還阻止了道瓊斯指數歷史上首次收于3.5萬點上方。


  ”紐市盤前,市場重量級公司蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、 谷歌母公司Alphabet和Facebook股價分別下跌約1%-2%。


  其他大型科技公司也 面臨壓力,特斯拉下跌超過6%,推特下跌4%,Snap下跌3.8%。


  市場 押注通脹面臨 飆升,科技股受挫 投資者押注,由于受抑制的支出、供應瓶頸和大宗商品價格飆升的推動,通脹可能 在未來 幾個月大幅攀升。


  通脹持續大幅上升將侵蝕固定收益資產和估值依賴于未來收益的股票的回報。


  一些基金經理擔心,這可能 還會促使美聯儲比預期更早地縮減寬松貨幣政策   中國預防性 儲蓄將會釋放  多余的儲蓄是多少呢?相當于一年消費量的5個百分點。


    從歷史經驗來看大規模傳染病對大家造成消費心態的沖擊會有,但是慢慢會消散,預防性儲蓄的釋放會有一撥。


  比如說2003年“非典”老百姓也有預防儲蓄,因為不敢出去了,后面慢慢“非典”得到控制之后,儲蓄率又回歸常態,從這個角度來講,不管是就業的 復蘇對收入的帶動,還是消費者自己建立起來的荷包里的防線 有一些額外的儲蓄,都有利于消費在下半年的繼續復蘇。


     制造業投資信心在復蘇  第二個動力就是制造業投資,這一塊我覺得看的是比較明確的,由于 出口帶來的強勁的溢出效應,中國的企業對制造業投資的信心在復蘇,從幾個指標可以看出來。


    第一,中國制造業的產能利用率處于9年以來的最高點,忙不過來的,訂單太多,當然要投資,要 不就改造產能,要不就擴張。


    第二,從全球范疇來講,這次 疫情實際上中國的表現可能是證明中國制造業的韌性通過了 大考,因為去年全球生產鏈幾乎都停滯了,只有中國一家獨好,確保疫情停產時候有一個安全港。


  現在各種新興市場,由于新冠疫情出現了變種,疫情再次擴散,全球供應復蘇又面臨重新的挑戰,所以出口訂單繼續轉移到最為穩定可靠的中國供應鏈來,中國占全球出口的份額,在疫情之前是13%左右,去年上升到15%,今年頭四個月進一步上升到16%,目前看起來制造業產能利用率是歷史高位的。


  有一些企業已經開始大幅進口工業機器人,車床設備,這些已經從我們的進口指標上可以看出來了。


    同時盡管最近幾個月金融和社會融資總量指標在回落,但是企業中長期跟制造業投資相關的需求是非常穩健的,這幾個指標都顯示了制造業投資在復蘇。


  我們估計今年制造業投入回升到12%左右,即使以兩年的復合同比增速來講都會超越疫情之前的投資軌跡,就是因為疫情實際上是一個大考,中國的產業鏈跟海外的對比,夯實了中國制造吸引力,提升了大家投資于工廠制造的信息。


    這是我們覺得為什么今年經濟還會有9%的GDP增長,就是來自于消費和投資。


  
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